来源：摩登财经

　　孙宏斌在股东大会微笑宣告“最困难的时候已经过去”时，他北京的办公楼层正被挂上拍卖平台，而债权人则被迫将685亿债务换成价值可能大幅缩水的股票。

　　6月30港，融创中国股东周年会现场，久未露面的孙宏斌沉稳端坐。当被投资者问及融创是否已度过最艰难时期时，他给出肯定回答：“融创最困难的时候已经过去了。”

　　就在十天后的7月9日，阿里资产平台挂出两间位于北京望京融科中心的写字楼拍卖公告。这栋推广名为“融科望京中心”的大厦，正是融创集团总部的办公场所之一。

　　拍卖的1021室和1023室位于大厦二层，包含了北京区域营销中心、员工服务中心办公场地，起拍价分别为1869万元和2102万元，仅是评估价的七折。

　　总部大楼法拍的序幕

　　7月9日，阿里资产平台的信息显示，北京市朝阳区望京东园523号楼2层两处办公物业已被挂拍。这栋大楼更为人熟知的名称是“融科望京中心”，是融创中国总部办公地之一。

　　1023室建筑面积815.04平方米，评估价3002.69万元，起拍价定为2101.883万元；1021室建筑面积724.71平方米，评估价2669.90万元，起拍价1868.93万元。两处房产起拍价均相当于评估价的七折，计划在8月1日正式开拍。

　　此次拍卖涉及的是一笔2.76亿元的不良债权处置。北京国通资产从某银行收购了这笔债权，现在开始处置抵押物。这两间办公室仅是开始，由于它们的价值远不足以覆盖2.76亿元债务，后续还将申请法院执行北京总部的其他楼层。

　　融科望京中心位于北京朝阳区核心地段，东临融科橄榄城一期，南接融科橄榄城三期，西靠阜通东大街，北邻阜安路。估价报告描述该区域“基础设施已达七通”，包括上水、下水、暖气、道路、电力、电讯和燃气。

　　孙宏斌的债务魔术

　　当总部大楼的部分楼层被挂上拍卖平台时，孙宏斌刚刚导演了一场资本大戏。在6月30日的股东会上，他带来了一个关键信息：融创的境外债务重组即将完成。

　　这场重组涉及95.5亿美元（约680亿元人民币）的境外债务。根据融创6月24日的公告，75%的债权人已同意重组方案，达到了法定条件。重组方案的核心是“全额债权转股权”——把债权人变成股东。

　　方案设计极为精巧：债权人获得两种强制可转债，一类转股价6.80港元/股，可在重组生效日转股；另一类转股价3.85港元/股，在重组后18-30个月内转股。

　　而融创当前股价仅约1.43-1.58港元，远低于转股价。这意味着债权人接受了对债务的巨大折扣。

　　更关键的是孙宏斌设计的“股权结构稳定计划”：债权人每获得100美元强制可转换债券，需将23美元释放给孙宏斌；这些股票6年内不得处置、抵押或转让。

　　通过这一设计，孙宏斌避免了控制权稀释，将融创的方向盘牢牢握在手中。

　　从扩张到收缩的融创

　　股东会上，孙宏斌为融创画下了“不再遍地开花”的硬杠杆。他坦承：“不会再去那么多城市，集中在一二线城市，把产品做好。”

　　这一战略收缩的背后是残酷的现实。截至2025年5月底，融创累计实现合同销售金额约160亿元，较高峰期下降约90%。

　　虽然上海壹号院等项目表现优异——该项目三批次开盘当日实现销售额40.25亿元，64套房源全部售罄，成为2025年全国首个单盘破百亿的项目——但难掩整体规模的大幅缩水。

　　保交楼成为融创的生命线。2024年，融创在全国84个城市完成了17万套房屋交付，三年保交楼数量位居行业前三。2025年，这一任务量降至6万套，压力明显减轻。

　　政策支持也发挥了作用。仅2024年，融创获得的保交楼专项借款、银行配套融资审批金额、“白名单”项目融资累计高达345亿元。

　　资产管理公司（AMC）成为关键援军。今年以来，融创已有三个项目引入AMC：资产拟注资24.76亿元盘活重庆湾项目；天津梅江壹号院二期获央企信托融资支持；中信金融资产则出手重组了北京融创壹号院项目债务。

　　司法拍卖与孙宏斌的新棋局

　　望京融科中心的司法拍卖，是融创资产盘活的一个缩影。两间办公室建筑面积合计约1500平方米，起拍价总计3970万元，却对应着2.76亿元的债权金额。

　　这种差距预示着后续更多资产将被处置。据知情人士透露，债权人在申请执行时已明确表示，这只是融创北京总部资产处置的开端。

　　在处置存量资产的同时，孙宏斌已经开辟新战场。2024年9月，他成立了独立于融创体系的“而今资本”，开始进入“不良资产+代建”的赛道。这一布局的名字取自“而今迈步从头越”，意味深长。

　　而今资本的成立不仅是孙宏斌的二次创业，更是他面对债权人的一张底牌。正如深度参与重组谈判的投行人士所言：“没有人敢想象没有孙宏斌的融创会怎样。”而今资本的存在暗示，若债权人不同意重组方案，孙宏斌团队可能抽身转向新平台。

　　孙宏斌的翻身策略取得了成效。自2022年陷入流动性危机以来，他率先完成900亿元债务的重组，去年又开启二次谈判。加上今年初重组的145亿元境内债，孙宏斌的减债总额已超750亿元，按当前金价计算，相当于100吨黄金的价值。

　　当其他房企大佬或陨落或渡劫时，这位曾栽倒在乐视上的“白衣骑士”，似乎已从债务泥潭中探出身来。